连年来，A股分拆上市热度不减。其中，算作与用友汽车信息科技(上海)股份有限公司归拢戒指下的企业，用友金融信息技能股份有限公司(以下简称“用友金融”)亦被分拆出来，向老本市集发起冲击。而自2021年计算在精选层挂牌，半途肯求变更为拟在北交所上市，历经三年多，用友金融按下“刹车键”，于近期惊怖上市肯求。

反不雅此番的分拆上市背后，2021-2023年，控股推进用友网罗科技股份有限公司(以下简称“用友网罗”)的净利润出现滑坡。其中2023年，用友网罗赔本超9亿元，同期用友金融终了净利润超9千万元。而分拆上市法则指出，上市公司需得志最近三年贯穿盈利、扣除分拆子公司的净利润累计不低于6亿元等条目。上述用友金融的净利润情况，或难填补用友网罗分拆上市所要求净利润的“洞窟”。此外，冲击上市背后，用友金融与控股推进用友网罗之间或遮拦同行竞争，遭受“三连问”。而用友金融称与关联方业务不存在疏通性背后，其与控股推进戒指的企业或存疏通客户，且中标名目触及的作事内快活存重复。

 

一、控股推进事迹滑坡赔本超9亿元，用友金融或难填补分拆上市的“洞窟”

2024年4月12日，证监会发布《国务院对于加强监管着重风险推动老本市集高质地发展的几许主见》，指出应严把刊行上市准入关，从严监管分拆上市。

此方面，2021-2023年，用友金融的控股推进用友网罗事迹合手续下滑，2023年更是出现超过9亿元的赔本。在此情况下，用友网罗仍欲将旗下的用友金融分拆上市，而2023年用友金融净利润不及1亿元。

 

1.1 控股推进用友网罗事迹下滑遭问询，净利润“跳水”2023年赔本超九亿元

回来用友金融的上市历程，用友金融在精选层挂牌的指引备案日历为2021年4月23日。

2021年11月-12月，用友金融拟在精选层挂牌变更为拟在北交所上市。

据东方金钱Choice数据，2020-2023年及2024年1-6月，用友金融的买卖收入分辨为4.27亿元、5.13亿元、5.98亿元、6.4亿元、2.3亿元。2021-2023年，用友金融的营收增长率分辨为20.1%、16.65%、6.96%。

2020-2023年及2024年1-6月，用友金融的净利润分辨为7,834.58万元、8,830.19万元、9,240.19万元、9,732.81万元、496.55万元。2021-2023年，用友金融的净利润增长率分辨为12.71%、4.64%、5.33%。

不出丑出，2020-2023年，用友金融的营收及净利均保合手增长。

此番上市，用友金融控股推进的事迹贯通，也备受监管怜惜。

据出具日为2023年9月5日的《用友金融信息技能股份有限公司及华泰纠合证券有限拖累公司对于落实上市委员会审议会议主见的函的回报》，监管层要求用友金融进一步流露控股推进用友网罗用友网罗事迹下滑情况及对用友金融经营踏实性的影响，并作首要事项教导和风险揭示。

对此，用友金融暗示，2023年6月后，用友网罗公约签约陆续保合手较好增长势头，限制7月底累计签约金额同比增速培育至5.3%，展望用友网罗经营趋势将合手续向好。

可是，2023年，用友网罗的事迹贯通或“不尽东说念主意”。

据用友网罗的年度敷陈，2019-2023年及2024年1-9月，用友网罗的买卖收入分辨为85.12亿元、85.28亿元、89.32亿元、92.62亿元、97.96亿元、57.38亿元。2020-2023年，用友网罗营收增长率分辨为0.19%、4.73%、3.69%、5.77%。

2019-2023年及2024年1-6月，用友网罗的归母净利润分辨为11.81亿元、9.85亿元、7.08亿元、2.19亿元、-9.67亿元、-14.55亿元。2020-2023年，用友网罗归母净利润增长率分辨同比增长-16.58%、-28.18%、-69.03%、-541.28%。

    

可见，从2023年全年来看，控股推进用友网罗的净利润暴跌，且堕入赔本。

而用友网罗算作上市公司，其分拆子公司用友金融拟在北交所上市，联系分拆上市的要求或值多礼贴。

 

1.2 分拆上市法则指出，上市公司需得志最近三年盈利且扣除分拆子公司的净利润累计不低于6亿元等条目

据证监会2022年1月5日公布且现仍本质的《上市公司分拆法则(试行)》(以下简称“上市公司分拆法则”)，上市公司分拆原则上应当同期合适四项条目：(一)上市公司股票境内上市已满三年。

(二)上市公司最近三个司帐年度贯穿盈利。

(三)上市公司最近三个司帐年度扣除按权利享有的拟分拆所属子公司的净利润后，包摄于上市公司推进的净利润累计不低于东说念主民币六亿元(本法则所涉净利润揣摸，以扣除至极常性损益前后孰低值为依据)。

(四)上市公司最近一个司帐年度合并报表中按权利享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过包摄于上市公司推进的净利润的百分之五十；上市公司最近一个司帐年度合并报表中按权利享有的拟分拆所属子公司的净资产不得超过包摄于上市公司推进的净资产的百分之三十。

 

1.3 2023年用友金融盈利逾九千万元，或难“填补”用友网罗分拆上市的“洞窟”

其中，对于“上市公司股票境内上市已满三年”。2001年5月18日，用友网罗股票在上海证券往还所挂牌往还，上市超过23年，合适“上市公司股票境内上市已满三年”的要求。

在“上市公司最近三个司帐年度贯穿盈利”方面。用友金融于2021年末运行转向拟在北交所上市，彼时最近三个司帐年度或系2019-2021年，控股推进用友网罗三年净利润均为正值。但限制2024年11月5日，用友金融尚未能得胜在北交所上市，彼时其最近三个司帐年度系2021-2023年，其中2023年用友网罗的净利润告负，未能终了盈利，或未能达到“上市公司最近三个司帐年度贯穿盈利”的要求。

需要指出的是，自2024年以来，陆续有上市公司亦惊怖分拆上市计算。

其中，据中国期货业协会2024年4月16日征引公开信息，2024年3月30日，上海汽车集团股份有限公司发布对于阻隔所属子公司分拆至科创板上市的公告；2024年3月12日，深圳拓邦股份有限公司发布对于阻隔所属子公司分拆至创业板上市的公告。

不难发现，2021-2023年，用友网罗的净利润合手续下滑，其中2023年净利润更是跌至负值，赔本超9亿元。在此情形下，用友网罗最近三年即2021-2023年不行终了贯穿盈利。

此外，2023年，用友金融的净利润是超九千万元，同期用友网罗赔本超9亿元。同期，即使筹商里面往还对消、投资比例、权利分拨等多种成分极值，勾搭用友金融与用友网罗的净利润情况，或也难填补用友网罗分拆上市的“洞窟”。用友网罗是否穷困志上述分拆上市法则的要求，存疑待解。

 

二、自称与关联方业务不存在疏通性背后，两者存疏通客户且作事内快活存重复

在企业讲演上市经由中，同行竞争的存在会对拟上市公司的业务寂然性产生影响，使拟上市企业难以灵验、独飞速开展业务，从而使得企业推进利益存在受损的隐患。

反不雅用友金融，敷陈期内，其与归拢戒指下企业不仅共用量度方式，或还存在疏通客户，两者中办法名目内容也高度不异。

 

2.1 同行竞争遭“三连问”，称与关联方具有潜在竞争但以为不存在疏通性并有显赫互异

据北交所公开信息，限制查询日2024年11月5日，用友金融共出具了三轮问询回报。在其中三个版块的问询回报中，监管层均要求用友金融评释其与控股推进用友网罗偏激下属公司之间是否组成首要不利影响的同行竞争。

具体来看，据出具日历为2023年7月12日的《对于用友金融信息技能股份有限公司公开刊行股票并在北京证券往还所上市肯求文献的第三轮审核问询函的回报》(以下简称“三轮问询回报”)，用友金融称，金融行业软件和信息化作事具有彰着的行业壁垒，用友网罗偏激戒指的其他子公司替代刊行东说念主的联系产物存在骨子性淆乱；对于用友金融经营限制内的客户，用友网罗偏激戒指的其他子公司的产物无法替代用友金融的产物。

2020-2022年内，用友网罗偏激戒指的其他子公司中，存在与《经营限制》规则的包摄于用友金融的金融行业客户缔结公约的情况，主要包含如下情形，为保障业务有序开展并转念风雅的客户关系，用友网罗偏激戒指的其他子公司向存量金融行业老客户提供后续运维作事或升级纠正作事(以下简称“存量老客户情形”)。

除上述情形外，用友网罗偏激戒指的其他子公司还存在极少与用友金融经营限制内的金融行业客户，签约提供企业照顾软件产物及作事新项盘算推算情形(以下简称“新型样情形”)。

存量老客户情形平庸属于以往项盘算推算延续，其与用友金融的业务不存在疏通性或首要不异性，不会对用友金融业务酿成首要影响，出于严慎筹商从严认定，上述情形与用友金融的业务存在一定的潜在竞争，但不组成首要不利影响的同行竞争。

而新型样情形触及的产物与用友金融的产物不存在疏通性并有显赫互异，出于严慎筹商，从严认定上述情形与用友金融的业务存在一定的潜在竞争，但不组成首要不利影响的同行竞争。

不出丑出，用友金融暗示，无论是存量老客户情形，仍是新型样情形，从严认定关联方与用友金融存在一定的潜在竞争，但用友金融称两边业务不存在疏通性并有显赫互异。

可是，控股推进用友网罗戒指的另一家企业，与用友金融共用量度方式。

 

2.2 2022-2023年与归拢戒指下企业友泰商服共用量度方式，企业邮箱合手有东说念主与用友金融监事同名

据签署日历为2023年9月12日的《用友金融信息技能股份有限公司招股评释书》(以下简称“签署日为2023年9月12日的招股书”)，限制2023年7月，控股推进用友网罗戒指的友泰(北京)商务作事有限公司(以下简称“友泰商服”)，其主买卖务为东说念主身保障科技作事。

据市集监督照顾局数据，友泰商服开辟于2019年12月20日。限制查询日2024年11月5日，友泰商服均为用友网罗戒指的子公司。

2020-2023年，友泰商服职工社保交纳东说念主数分辨为32东说念主、72东说念主、28东说念主、20东说念主。

2022-2023年，友泰商服量度电话分辨为62432541、86396688，电子邮箱均为752***592@qq.com，其通讯地址均位于北京市。

“正巧”的是，2022-2023年，用友金融与友泰商服共用量度方式。

据市集监督照顾局数据， 2022-2023年，用友金融量度电话均为010-62432541，电子邮箱均为752***592@qq.com。且电话号码010-62432541系用友金融使用在先。

不出丑出，2022-2023年间，归拢戒指下企业友泰商服与用友金融共用量度方式。

进一步斟酌发现，限制查询日2024年11月5日，邮箱752***592@qq.com的酬酢账号合手有东说念主，性别为男性，账号包摄地位于北京市海淀区。另外，限制查询日2024年9月30日，该QQ号对应的微信账号，称号为“何萌”，限制查询日2024年11月5日通过该QQ账号查询不到联系微信账号。

凑巧的是，用友金融的监事也名为“何萌”。

签署日历为2023年9月12日的招股书深入，何萌担任用友金融监事，任期为2022年6月至2025年6月。何萌的履历深入，其性别为男性，任职单元多位于北京市。

而况，限制签署日2023年9月12日，用友金融的注册地址和办公地址均位于北京市海淀区。

玄虚上述信息，友泰商服的企业邮箱合手有东说念主何萌，与用友金融的监事何萌“同名”。

不仅如斯，友泰商服与用友金融存在客户重复的“异象”。

 

2.3 2021-2023年友泰商服中标中国东说念主寿、中国东说念主保等，提供营销及互联网运营作事

据认证主体为友泰商服的微信公众平台“友保智云斟酌院”于2021年12月29日发布的内容，友泰商服定位于以数据才能驱动的保障业营销科技作事商，以内容运营与数据战术为中枢才能，基于微信私域生态，匡助保障公司、经代及营销军队，构建私域流量运营才能，提供数字化客户经营合座贬责决策。

据中国金融学会金融采购专科委员会(以下简称“金采委”)业务责任平台于2021年11月25日发布的《2021年互联网运营名目中标候选东说念主公示》，招标东说念主为中国东说念主寿保障股份有限公司(以下简称“中国东说念主寿”)，其中标段(包)[003]互联网直播运营作事的第3名中标候选东说念主为友泰商服，投标报价为79.2万元。

据金采委业务责任平台于2022年4月14日发布的《中国东说念主民东说念主寿保障股份有限公司互联网保障业务营销名目采购第02包：蚂蚁保东说念主保寿险官方买卖厅营销本质(第二次)中标候选东说念主公示》，招标东说念主为中国东说念主民东说念主寿保障股份有限公司(以下简称“东说念主保东说念主寿”)，其中第02包的第二名中标候选东说念主为友泰商服。招标要求为投标东说念主具有互联网营销筹办本质名目得胜实施案例。

据金采委业务责任平台于2022年11月18日发布的《中国东说念主民保障集团2022-2023年集团新媒体运营名目中标后果公示》，招标东说念主为(以下简称“中国东说念主保”)，中标东说念主为友泰商服，投标报价为260.1万元，中标内容为新媒体平台的运营作事包括但不限于集团官微、视频号、微博抖音、快手等平台的内容分娩及运营转念责任。

据中国东说念主保于2023年2月24日发布的《东说念主保寿险2023年数字化客户经营体系搭建及运营名目中标后果公示》，招标东说念主为中国东说念主保，中标东说念主为友泰商服，中标价钱为322.5万元，中标内容为采购微信端数字化客经机制的搭建及运营作事。

可见，2021-2023年间，友泰商服陆续为中国东说念主寿、东说念主保东说念主寿、中国东说念主保，提供互联网营销本质、新媒体平台的运营作事等作事内容。

而友泰商服的上述客户，或为用友金融的迫切客户。

 

2.4 用友金融与友泰商服的客户存在重复，用友金融也中标互联网内容运营作事名目

据签署日历为2023年9月12日的招股书及2023年度敷陈，主买卖务收入按客户所属金融机构分类，2020-2023年，用友金融在保障行业收入分辨为2,816.71万元、1,487.43万元、2,513.68万元、6,916.69万元，占主买卖务总收入的比例分辨为6.6%、2.9%、4.2%、10.83%。

需要评释的是，招股书“针对客户经营依期作合座磋议”深入，用友金融对主要客户的经营作合座磋议，包括客户文化斟酌、客户业务斟酌、客户营销磋议，客户需求挖掘。

据出具日历为2023年7月12日的《对于用友金融信息技能股份有限公司公开刊行股票并在北交所上市肯求文献审查问询函的回报》、签署日历为2023年9月12日的招股书及用友金融2023年报，敷陈期内，即2020-2022年，中国东说念主寿、东说念主保东说念主寿、中国东说念主保为用友金融的迫切客户。

不仅如斯，用友金融对上述客户提供的作事，或与友泰商服存在重复。

据中国东说念主保于2024年4月7日发布的《2023-2024年集团一体化平台互联网运营本质名目中标后果公告》，招标东说念主为中国东说念主保，第01包内容运营的中标东说念主为用友金融。

字据此前该项盘算推算招标公告，该标段的投标履历为投标东说念主近三年(2021年1月1日至2024年2月7日)应具有金融或保障行业互联网内容运营作事案例(C端客户的内容营销软文创作作事教养和投放本质教养，包括但不限于公众号、小红书、知乎、APP等平台的图文或视频内容)。

    

从上述情形可知，这次上市，用友金融与其控股推进戒指的企业是否存同行竞争遭“三连问”。对此，用友金融暗示，从严认定上来说，控股推进偏激戒指的企业与用友金融存在一定的潜在竞争，但两边业务不存在疏通性并有显赫互异。

但友泰商服算作用友金融归拢戒指下企业，于2022-2023年与用友金融共用量度方式，其中的量度电话系用友金融使用在先。且2021-2023年，友泰商服中标提供营销及互联网运营作事的名目，招标东说念主亦然用友金融的客户，2024年用友金融也中标其中一家客户互联网内容运营作事名目，其中遮拦的业务竞争或值多礼贴。

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