中金公司研报称，2025年以来，港股阛阓弘扬亮眼。本轮港股阛阓高潮连合在科技鸿沟，结构性特征愈加较着，预测改日，阛阓期待来自产业层面的增量催化身分，以及后续总量计谋是否有鼓吹顺周期板块补涨的可能；虽然也需随和阛阓情谊透支以及科技股估值水位隐忧。“固收+港股”策略方正那时。一方面，“纯债钞票打底”+“港股红利防护”+“科技龙头增厚”的设置决议得志了凡俗的个东说念主投资者“进可攻退可守”的风险收益预期，适协行为一站式投资器用抓有。另一方面，低利率时间下债券票息大宗摊薄，高息钞票仍是稀缺，纯债组合收益承压，阛阓愈加随和职权端增强时期，加之“固收+港股”策略家具近一年以来的收益弹性与韧性已冉冉取得阛阓认同，“固收+港股”策略偏激相干家具尚有凡俗的发展空间。

　　全文如下

　　中金 | “固收+”基金：向港股要收益

　　摘要

　　投资价值：“固收+港股”策略方正那时

　　2025年以来，港股阛阓弘扬亮眼，纵脱2025年2月27日，恒生指数和恒生科技指数岁首于今涨幅远离为18.2%和31.6%，比较之下，同时沪深300指数（+0.8%）、MSCI行家指数（+1.9%）和新兴阛阓指数（+4.5%）涨幅相对过期。本轮港股阛阓高潮连合在科技鸿沟，结构性特征愈加较着，预测改日，阛阓期待来自产业层面的增量催化身分，以及后续总量计谋是否有鼓吹顺周期板块补涨的可能；虽然也需随和阛阓情谊透支以及科技股估值水位隐忧。

　　“固收+港股”策略方正那时。一方面，“纯债钞票打底”+“港股红利防护”+“科技龙头增厚”的设置决议得志了凡俗的个东说念主投资者“进可攻退可守”的风险收益预期，适协行为一站式投资器用抓有。另一方面，低利率时间下债券票息大宗摊薄，高息钞票仍是稀缺，纯债组合收益承压，阛阓愈加随和职权端增强时期，加之“固收+港股”策略家具近一年以来的收益弹性与韧性已冉冉取得阛阓认同，“固收+港股”策略偏激相干家具尚有凡俗的发展空间。

　　“固收+港股”策略家具阛阓神气：限度数目皆改进高，近期收益上风凸显

　　限度数目：冲突新高，在“固收+”基金中的阛阓份额大幅抬升。阛阓存量：纵脱2024Q4，全阛阓共128只“固收+港股”策略家具（同比+50.6%），臆想处理限度1,295亿元（历史新高，同比+15.2%）。份额变化：近期“固收+”基金举座限度有所压降，而“固收+港股”策略家具却抓续“吸金”，纵脱2024Q4，“固收+港股”策略家具在“固收+”基金中的数目占比升至7.0%，限度占比也大幅抬升至8.5%近邻。

　　功绩梳理：最近一年收益上风凸显，岁首于今九成家具已矣正收益。近一年：细分“固收+”策略来看，按家具中位数统计，“固收+港股”策略问鼎2024年度（+7.95%），其次为“固收+红利”策略（+7.29%）和“固收+价值”策略（+6.93%）。岁首于今：随港股阛阓走热，“固收+港股”策略家具的收益上风仍在不时，纵脱2025年2月27日，岁首于今收益率中位数达到1.09%（高出“固收+”基金的0.42%），有九成以上已矣岁首于今正收益（高出“固收+”基金的68%）。

　　“固收+港股”策略家具设置特征：抓仓港股精细防护与高股息，重仓互联网龙头

　　行业分散：强调防护性，以传统周期和高分成钞票为主导。区域设置：“固收+”基金港股设置比例抓续抬升，纵脱2024Q4已升至11.3%；“固收+港股”策略家具的港股仓位则跨越50%。A股行业：“固收+”基金抓有电子及有色行业比例相对更高，而“固收+港股”策略家具倾向于通过港股端补足传统周期和科技板块抓仓。港股行业：“固收+港股”策略家具偏好抓有传统周期和高分成钞票，重仓互联网龙头；而主动职权基金聚焦成长性，中枢设置港股科技。

　　个股投向：抓股连合度相对较高，重仓所在与主动职权基金各别较大。重仓个股：“固收+港股”策略家具关于港股的抓仓连合度相对较高，举座法筹算，2024Q4抓有腾讯控股18.8%（传媒行业统共抓有19.3%），抓有中国海洋石油11.9%（石油石化行业统共抓有12.9%）。“固收+港股”策略家具与主动职权基金的港股重仓所在分化，与上一末节港股行业分散中的论断相似，前者的重仓个股偏好传统周期、高分成钞票、防护性赛说念以及互联网龙头公司，后者关于头部互联网企业的偏好进度较着更高。增减所在：“固收+港股”策略家具2024Q4增抓高分成资源品和低估值周期股，如中国海洋石油（+1.34pct）和中国宏桥（+1.04pct）；有限参与成长股反弹，如小米集团（+1.82pct）和中芯科技（+0.75pct），与主动职权基金变成共鸣；对腾讯控股（-2.62pct）的减抓幅度较着跨越主动职权基金（-0.73pct）。

　　风险教导

　　1）本文所说起的整个基金及处理东说念主信息均不组成投资提议；2）本文不雅点及论断均基于公开数据分析所得九游体育娱乐网，历史数据不代表改日、存在失效风险。