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　　开端：CFC动力化工筹备 

　　筹备员：董丹丹　期货来去议论从业信息：Z0017387　　期货从业信息：F03095464

　　2024年10月5日

　　中国国庆长假手艺，外洋原油价钱周度大幅冲高，Brent飞腾超8%，WTI周度飞腾9.1%，两者永别创下2023年1月和3月以来最大涨幅。拉升油价最大的驱动即是地缘政事，以色列和伊朗运行径直突破；然则油价变动的底色是它的供需形状。本文就十一节前咱们渊博关切的三大问题进行探讨。这三大热门问题永别是好意思国7月份石油需求情况如何，第二是OPEC+12月份是否按期开启增产，第三个是现时的地缘摇荡阵势会如何演绎。

　　一、好意思国7月石油需求情况如何？

　　9月30日国动力信息署（EIA）公布的数据涌现，7月份好意思国石油需求上升至2019年以来的最高季节性水平，而产量则在三个月内第二次出现下落。

　　好意思邦本年的石油需求更具韧性，7月的石油总消费量比6月份增长了1.2%，达到2048万桶/日，是2019年以来7月的最高值。汽油和超低硫柴油的需求量均达到2019年以来的最高季节性水平。而航空燃油需求量为183万桶/日，是2019年8月以来的最高水平。

　　与此同期，好意思国的石油产量在三个月内第二次小幅放缓。EIA数据涌现，7月份好意思国石油总产量较6月份下落2.5万桶/日，至1320.5万桶/日。把柄EIA的数据，好意思国客岁12月的月产量达到创记载的1330万桶/日。

　　EIA公布的求教涌现，得克萨斯州7月份石油产量环比下落0.6%，至570.6万桶/日，这是自1月份以来该国最大的石油分娩区的初次月度下落。第三大石油分娩州北达科他州7月份石油产量环比下落1.7%，至116.1万桶/日，为1月以来的最低水平。第二大石油分娩州新墨西哥州7月份石油产量环比增长1.2%，或2.5万桶/日，达到创记载的203.5万桶/日。

　　二、OPEC+国度产量现状，及定约是否按诡计在12月开启增产？

　　10月2日OPEC+召开了部长级监督委员会（JMCC）。会议对督察石油产出计策不变，包括从12月运行提高产量的诡计，同期还强调一些成员国需要进一步减产以弥补过量产出。

　　JMMC会议主要聚焦伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯未能实践减产承诺的问题。固然这些国度“重申了它们对条约的坚贞承诺”，但大多接续跳跃产量配额，况兼尚未运行特等减产以弥补之前月份的逾额分娩。

　　伊拉克的产量配额是391万桶/日。把柄最新Rystad的数据，2024年9月伊拉克产量仍然高达425万桶/日，环比8月的432万桶/日只是下滑了1.62%，较配额超产8.7%。

　　阿联酋的产量配额是290万桶/日。把柄最新Rystad的数据，2024年9月阿联酋的产量为322万桶/日，环比8月增产1.57%，较配额超产11%。

　　俄罗斯的产量配额是898万桶/日。把柄最新Rystad的数据，2024年9月俄罗斯的产量为901万桶/日，环比8月产量下滑0.6%，较配额超产0.33%。俄罗斯对配额的校服流程在普及。

　　哈萨克斯坦的产量配额是142万桶/日，9月产量为160万桶/日，哈萨克斯坦产量较配额超产12.6%。

　　路透社走访涌现，石油输出洋组织（OPEC）9月石油产量降至本年迄今最低水平，因动乱给利比亚供应变成烦躁，以及伊拉克在实践OPEC+减产条约方面得回了进展。

　　走访发现，OPEC在9月的产量为2614万桶/日，比8月修正后的产量减少39万桶/日，其中利比亚占降幅的大部分。

　　10月4日利比亚政府文书对该国的石油分娩和出口废除不成抗力。利比亚复产在即。

　　三、地缘阵势发生了何种变化，改日可能如何演绎？

　　咱们先回归一下往日一周地缘的进展情况。以色列在连气儿数周的强烈轰炸之后，于10月1日运行对黎巴嫩进行大地入侵，同期接续进行近一年的对加沙的干戈。伊朗于10月1日晚间向以色列辐照了近200枚弹说念导弹，以攻击以色列对伊朗撑握的黎巴嫩真主党（Hizbollah）的遑急，并杀死了该党指引东说念主哈桑·纳斯鲁拉（HassanNasrallah）。以色列誓词将作念出恢复。10月3日，以色列对贝鲁特发动了屡次空袭，变成至少九东说念主在黎巴嫩都门中心的一个与黎巴嫩真主党有相关的医疗武艺中丧生，并遑急了该激进组织媒体办公室所在的建筑物。

　　为止10月5日撰稿时，尚未看到原油供应有减量。现时商场最大的担忧即是伊朗的石油武艺被毁，伊朗的霍尔木兹海峡被封。

　　伊朗原油产量在2024年9月最新数据为334万桶/日，占全球原油供应的约3.4%。伊朗原油日均出口量为172万桶/日。伊朗真金不怕火厂产能260万桶/日。伊朗是对全球有紧要意旨的一个产油国。

　　伊朗辖区内的霍尔木兹海峡对原油买卖也相等要害。霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，纠合波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海。霍尔木兹海峡是寰宇上最紧要的石油瓶颈，因为大批石油运载流经该海峡。2023年，其石油流量平均为2100万桶/日，十分于全球石油消费量的21%。

　　地缘阵势改日如何演绎？这取决于到底有若干武艺遭到龙套。

　　如果伊朗的石油武艺遭到龙套，只是是一次性的攻击，咱们不错类比沙特9月15日两处油田约500万桶/日的原油分娩停滞，9月底这两个处原油分娩就归附平淡；油价其时的发达时遑急当日跃升12.9%，尔后便冉冉回落。

　　如果伊朗的武艺恒久遭龙套，那么将把柄影响的量级来对油价产生影响；举例100万桶/日的减量将影响全球1%的供应，200万桶/日将是2%。OPEC+闲置产能高达570万桶/日，只是沙特和阿联酋就有410万桶/日的闲置产能。但这需要高油价来促使这些国度开释产能。

　　如果伊朗迫于压力阻塞了霍尔木兹海峡，那么油价可能冲击100好意思元/桶及以上。咱们以为全球主要经济体不会让这种情况握久发生，因为现时经济也难以承受跳跃85好意思元/桶的原油价钱。

　　如果伊朗实质供应迟迟莫得减量，反倒后期突破冉冉粗略，那么油价将重回跌势。

　　四、后市预测：原油价钱的飞腾可能是临了的狂欢

　　正如咱们此前一再说起的，因为中国的原油需求濒临结构性拐点，行动全球需求增长占比高达40-50%的这么的一个紧要国度，中国需求下滑将导致原油很难出现趋势走高。另一方面，OPEC+迫于压力，也将在2024年12月运行增产诡计，供给的敛迹缩小。

　　一系列的供应中断事件和地缘政事要素提振了近期的油价，油价再度来去疲弱的供需可能需要这些冲击冉冉淡去。除了伊朗和以色列的突破，好意思国又有两场飓风正在太平洋上酝酿，这也可能激发好意思国原油分娩的波动。

　　附——近期原油商场紧要新闻：

　　1、伊朗真金不怕火油产能高达240万桶/日

　　据Commodity Insights早些时候报说念，伊朗是中东最大的真金不怕火油部门之一，2023年的产能约为240万桶，散播在10个主要方位，其三个最大的真金不怕火油厂是伊斯法罕工场（Isfahan plant）、阿巴丹真金不怕火油厂（Abadan refinery）和阿巴斯港（Bandar Abbas）。

　　2、西班牙入口委内瑞拉原油创2009年以来最高

　　把柄西班牙动力和环境部旗下的Cores10月4日公布的数据，西班牙本年从委内瑞拉入口的原油达到了2009年以来的最高水平。

　　本年8月，西班牙从委内瑞拉入口了30.3万吨原油，本年以来的总入口量已跳跃200万吨，仅略低于2009年同期入口的210万吨。

　　得益于好意思国对委内瑞拉国度石油公司（PDVSA）合营伙伴的许可和授权，委内瑞拉对北好意思和欧洲的出口增多。把柄好意思国批准的一项条约，西班牙最大的石油公司雷普索尔（Repso）快活承袭委内瑞拉国度石油公司的石油，以偿还债务。行动条约的一部分，前者本年增多了入口。

　　3、全好意思汽油零卖价钱周度环比下滑

　　10月3日，好意思国汽车协会（AAA）发布周报称，尽管国表里阴云密布，但全好意思平均汽油价钱仍比上周下落了3好意思分，至每加仑3.19好意思元。

　　飓风“海伦妮”变成的龙套对汽油供应简直莫得影响，但它蹧蹋了基础武艺，变成电力中断，从而遏止了受影响地区的需求。同期，大家电动汽车充电的平均本钱保握不变。伊朗和以色列之间握续的病笃阵势加重了东说念主们的担忧，即干戈可能会龙套霍尔木兹海峡的石油运载。霍尔木兹海峡是海上交通要说念。这股东油价节节攀升。

　　好意思国汽车协会发言东说念主Andrew Grss涌现：“尽管濒临干戈恫吓，而且飓风季节仍在酝酿之中，但好意思国汽油价钱仍在小幅走低。”

　　4、OPEC的9月产量因利比亚要素降至年内最低

　　走访涌现，石油输出洋组织（OPEC）9月石油产量降至本年迄今最低水平，因动乱给利比亚供应变成烦躁，以及伊拉克在实践OPEC+减产条约方面得回了进展。

　　走访发现，OPEC在9月的产量为2614万桶/日，比8月修正后的产量减少39万桶/日，其中利比亚占降幅的大部分。

　　5、利比亚国度石油公司：自10月3日起，废除对总计利比亚油田和油气末端的不成抗力声明

　　6、新加坡制品油库存周度全面攀升

　　新加坡企业发展局（ESG）公布的数据涌现，为止10月2日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青之外）库存增多122.6万桶，至两周高位1675.8万桶。

　　当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存增多85.1万桶，至四周高点1531.4万桶。当周，中质馏分油库存增多93.5万桶，至三周高点1074.2万桶。

　　7、俄罗斯9月油气收入环比下落约1%

　　俄罗斯财政部10月3日公布的数据涌现，9月份俄罗斯石油和自然气销售收入较8月份小幅下落约0.9%，至7，719亿卢布（81.3亿好意思元）。

　　8、中东制品油买卖中心库存大幅攀升

　　富查伊拉石油工业区公布的数据涌现，为止9月30日当周，阿联酋富査伊拉港的石油产物库存量上升2.5%，而一周前该库存量曾跌至两年半以来的最低点。

　　据S&P Global commodity|nsights汇编的富査伊拉石油工业区数据涌现，库存总量从一周前的1463.5万桶增至1500.1万桶，前者为2022年2月14日以来的最低水平。自2023年底以来，库存量一经减少13%。

　　9、EIA：收割季刺激好意思国秋季馏分燃料油需求

　　好意思国动力信息署（EIA） 10月4日称，秋季馏分油需求料增多，因为破费柴油的农机开拓被用来进行收割和运载作物。

　　EIA涌现，收割行为经常在10月中达到峰值，并握续到11月，届时冬季家庭取暖也会撑握馏分燃料油需求。由于经济行为缩小，工业消费放缓，可再生柴油变得更受迎接，本年好意思国对柴油的需求疲软大幅镌汰了真金不怕火油商的利润率。

　　商场参与者涌现，农业合营机构近几周一直是芝加哥地区现货商场上超低硫柴油的活跃买家，目标是为成绩季节作念准备。2019-2023年，好意思国9-10月的馏分燃料油消费量平均增长了4%，主若是受到农业收割趋势的影响。早期迹象标明，2024年的收割行为可能会按诡计进行或较诡计提早，因此EIA量度本年的馏分油需求总体上将与五年平均水平出入无几。

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